Dia 24 de maio de 2023 tivemos o Raízen Day, onde a companhia apresentou seus resultados e próximos passos. Como de praxe, não poderíamos deixar de participar e trazer nosso parecer sobre o que foi apresentado. Trouxemos, inclusive, alguns conteúdos que foram apresentados e que valem o destaque, como o quadro abaixo onde a empresa detalha projetos e processos, após o IPO.
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
Tomando o quadro acima como pontapé inicial, conseguimos ter um bom resumo sobre em que momento a companhia se encontra atualmente e perspectivas futuras, especialmente se tratando do potencial de crescimento da empresa e os ganhos que pode oferecer, galgando espaço no mercado de descarbonização, produção de açúcar, etanol e energia renovável.
Raízen = Raíz + Energia:
Inicialmente, destacaremos abaixo os pontos que são prioridades para empresa e posteriormente detalharemos os projetos:
- Jornada de produtividade;
- Etanol como foco de descarbonização e produção de açúcar, acompanhando o crescimento potencial da população mundial;
- Segmento Power – energia renovável, com elevada disponibilização da carga de baterias recarregáveis em múltiplos lugares;
- Mobilidade com foco no crescimento do valor de mercado da empresa.
A companhia, que é uma joint venture entre a Cosan e a Shell, se beneficia, não somente dos pontos de venda e credibilidade, mas ao acesso a tecnologias, logística, sistemas, linhas de crédito e sinergias entre as áreas, pontos que são ainda mais relevantes. Destacamos ainda, como produtos de elevada margem e ganhos de participação, os lubrificantes e óleos.
Pilares de crescimento da empresa
Shell Box: caracterizamos como um ”ecossistema” que integra a parte de postos e venda de produtos, indo desde o abastecimento aos complementos, como lubrificantes e lojas de conveniência, gerando retorno à empresa ao criar fidelização e incentivo ao consumo de produtos da companhia.
O segmento também é oferecido às empresas parceiras (clientes), tanto de frota leve, quanto pesada, gerando proximidade, fidelização, e elevação do ticket médio, resultando em melhoria de margens.
Shell Recharge: elevado potencial de oferta de energia limpa e soluções de mobilidade.
Posicionamento global integrado: acompanhia substitui importação por produto processado, através do investimento em refinarias proprietárias:
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
Entendemos o ganho de market share e potencial do posicionamento da companhia na Argentina e Paraguai, porém o grande destaque de produção e venda continua sendo o Brasil (contratos de longo prazo, com destaque com a aviação, como Azul).
A companhia destaca que possui produtos não replicáveis, como o Novo Shell V-Power, (como centro de distribuição de Cajamar), entregando vantagens competitivas.
As operações no Brasil se consolidaram, com comprovada elevação de participação de mercado, impulsionada pela representação de “one stop shop”, que gera redução de custos, digitalização e modernização, além de sinergias entre os segmentos.
A Raízen ainda oferece -e busca expandir- a distribuição de energia de baixa tensão, tendo como foco a venda de energia solar para residências, mercado que possui elevado potencial de ganhos de market share.
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
No âmbito Agroindustrial, de açúcar e renováveis, o destaque fica com o ganho de eficiência e crescimento em energia renovável, como o etanol de 2ª geração (E2G).
A Raízen atingiu um modelo replicável, com produção recorde da planta piloto, Rollout para construção de novas plantas, além de melhorar sua base de canaviais, a fim de retornar um maior potencial/hectar de eficiência – como o esperado pela mercado – amparada pela inteligência artificial, que deverá evoluir para +R$ 3 bilhões /ano de geração de caixa.
A companhia espera atingir 83TCH (ton/hec) em 2025, via revisão dos processos, plantio, trato cultural e colheita, com acompanhamento de novos KPIs (métricas) de eficiência.
Abaixo a empresa destacou a expectativa de produção de energia de 2º geração (E2G), que é a “menina dos olhos” no que tange o crescimento do grupo.
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
Sobre o segmento de açúcar, a companhia se beneficia com a elevação dos preços do produto vivenciada no último ano, em contrapartida ao menor custo de produção mundial. Assim, estima-se a elevação da participação do Brasil no mercado mundial, que deverá ocorrer gradualmente, conforme investimentos e maior produção.
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
A companhia também se destaca pela capacidade de rastreabilidade de todo processo, desde a produção até o destino final, como intuito de garantir um padrão de qualidade e a não utilização de açúcar geneticamente alterado.
Fonte: Apresentação Raízen Day 2023
Por fim, destacamos a produção, venda e escoamento do etanol, como fonte de descarbonização, com elevação constante na demanda mundial.
Guidance da Raízen
A companhia reporta uma alavancagem entre 1,6x e 1,8x (Dívida Líquida/EBITDA LTM), com prazo médio da dívida superior a 5 anos. Destacamos evento pontual, porém muito positivo, de balanço fortalecido através da monetização tributária, uma vez que a empresa possui R$ 6,1 bilhões em valor de tributos a serem recuperados com potencial de geração de R$ 11,9 bilhões, em função, principalmente, de benefícios fiscais Pis/Cofins.
Em suma, entendemos que a companhia possui um futuro promissor, porém, o baixo free float, acaba por imputar riscos de liquidez à empresa. Vale a ressalva de que o investidor pode ganhar exposição à companhia via Cosan, diluindo assim os riscos e ampliando as áreas de atuação.
Resultados – 4º Trimestre Ano-safra 2022/23
Para finalizar, a Raízen também anunciou seu resultado do 4T23 com números acima das expectativas do mercado, com destaque para um forte Ebitda no período, devido a um crédito fiscal não recorrente, uma boa geração de caixa e uma alavancagem confortável, garantindo a continuidade dos investimentos para melhorar a produtividade agrícola, juntamente com a construção de usinas E2G para aumentar a oferta de energia diversificada e limpa.
Segundo a companhia, o clima mais seco dos últimos dois anos resultou na menor disponibilidade de cana neste ano (volume de moagem ante uma projeção inicial de 80 milhões de toneladas). Como consequência, a produtividade agrícola foi inferior à da safra passada, gerando uma queda na disponibilidade de produto. A receita líquida da companhia atingiu R$ 55 bilhões no trimestre, alta de 2,8% A/A. O Ebitda ajustado avançou 232% A/A, totalizando R$ 5,91 bilhões. Sem ajuste, a alta foi de 153% A/A, para R$ 6,83 bilhões. A dívida líquida encerrou o trimestre a R$ 20,36 bilhões, em função da geração de caixa primária, compensada pelo crescimento do capex (+47% A/A) e aquisições, além de outros efeitos líquidos. Aproximadamente R$ 2,0 bilhões (16% do endividamento total) estão alocados na operação Latam com intuito de financiar os investimentos na Argentina. A alavancagem atingiu 1,3x em a relação dívida líquida/Ebitda dos últimos 12 meses, mesmo patamar do ano anterior.
A empresa sucroalcooleira ainda divulgou a estimativa do Ebitda ajustado entre R$ 13,5 bilhões e R$ 14,5 bilhões no ano-safra 2023/2024. A companhia projetou investimentos entre R$ 13 bilhões e R$ 14 bilhões no período, segundo fato relevante. A Raízen reportou um lucro líquido ajustado de R$ 2,52 bilhões no quarto trimestre de seu ano-safra 2022-2023 (4T23), resultado cerca de doze vezes o lucro obtido no mesmo período ano a ano. O lucro foi impulsionado por reconhecimento de créditos tributários de PIS e Cofins no montante consolidado de R$ 3,77 bilhões.
Por: Julia Monteiro – Analista Fundamentalista MyCAP
Até a próxima.
