Fomos convidados para acompanhar o Cosan Day 2023, evento em que a empresa comenta sobre seus resultados e próximos passos em termos de estratégias adotadas. Antes de mais nada, vamos traçar um background sobre quem é a Cosan.
Cosan é uma companhia que atua nos segmentos de agro, economia de carbono, óleo e gás e tem como seu principal destaque defensivo e avenida de crescimento o setor de energia renovável e mineração. É uma empresa de capital aberto com patrimônio líquido avaliado em cerca de R$ 45,85 B.
Saiba como vamos abordar este conteúdo:
Compass
Rumo
Raízen
Diferencial estratégico da Raízen pela cana-de-açúcar
Moove
Consan investimentos
Resultado comentado do 2T23 da Cosan
Conclusão
Depois desse resumo inicial, traremos uma análise sobre os dados da empresa, assim como nossa visão sobre o que foi divulgado no evento e um overview sobre as subsidiárias.
Compass
Iniciamos falando sobre seu braço no setor de energia e gás, incluindo energia renovável e com o ciclo de investimentos quase concluído (Gaspetro, com foco em crescimento orgânico, Biometano e GNL), destacando o início de funcionamento do terminal.
O grupo citou o conflito geopolítico entre Rússia e Ucrânia como propulsor do mercado de gás natural, impondo mudanças de infraestrutura, com elevação de gás liquefeito e gasificação com GNL, em especial na Europa, tornando o produto uma commodity global.
O biometano é o novo produto da companhia focado na descarbonização (o GNL B2B terá sua operação iniciada apenas em 2025), a fim de garantir a estabilidade de oferta no Brasil. Como projeção, a Compass entende que o GNL será o substituto natural como garantidor do abastecimento de gás no Brasil.
“A Compass Gás e Energia é a empresa da Cosan que atua e investe em quatro segmentos de negócios, se estabelecendo como uma plataforma complementar de atividades para explorar as oportunidades do setor de gás natural e energia no Brasil.
A Compass está estrategicamente focada em: Distribuição de gás natural, por meio da Comgás, a maior companhia de gás encanado do país em termos de volume; Infraestrutura e originação de gás, acessando a oferta competitiva de gás do pré-sal e importando GNL (gás natural liquefeito);Comercialização de gás, otimizando o nosso portfólio de oferta e demanda criando diversificação, flexibilidade e competitividade; eGeração térmica a gás e trading de energia elétrica, transformando gás em eletricidade.” Fonte: Site RI Cosan
Rumo
Sua expansão está correlacionado ao crescimento do setor agro e tem como foco investimentos para elevar a capacidade produtiva, em especial, após completar as obras até Lucas do Rio Verde no Mato Grosso, reforçando crescimento das exportações, tendo o Brasil como futuro “celeiro do mundo”.
A receita da Rumo é alavancada pelo agronegócio, em constante e promissor crescimento, atuando com foco na elevação da capacidade de transporte e segurança ferroviária, em especial na baixada santista, através de parceria com o estado.
Seu modelo de gestão nos portos ocorre via concessão, tendo o Porto de Santos como destaque. A companhia destacou que quer devolver a concessão da Malha Oeste e já está em avançado negociação com o governo.
Na malha sul, possui concessão até fevereiro de 2027, já negociando a renovação, uma vez que possui concentração de seus negócios na região.
A Malha central também configura um importante projeto da empresa visando conectar São Paulo com o triângulo mineiro, Goiás e Maranhão, com especial foco em atender o setor agro, tendo seu início em setembro 2023.
Lembrando que 10% do trading global de soja e 25% da exportação de milho (atualmente impulsionada pelo conflito Rússia-Ucrânia) ocorrem via Mato Grosso.
“A Rumo é atualmente a maior operadora logística com base ferroviária independente da América Latina. Oferece uma gama completa de serviços, com uma plataforma de transporte intermodal moderna e integrada, operando com 18 terminais, sendo 6 portuários e 12 de transbordo, mais de 1.000 locomotivas e mais de 25.000 vagões. Administra mais de 13 mil quilômetros de ferrovias, que passam pelos estados TO, GO, MT, MS, MG, SP, PR, SC e RS), interligando centros de produção, polos consumidores e portos marítimos. Suas concessões ferroviárias atendem aos três principais corredores de exportação de commodities agrícolas, abrangendo uma área responsável por aproximadamente 80% do PIB brasileiro e por quase 70% do total de soja e milho produzido no País.” Fonte: Site RI Cosan
Raízen
A companhia tem como guidance a finalização de 8 plantas, com perenidade e elevação de produtividade em função da expectativas de safra recorde no agro, sem perder o foco em rentabilidade e mobilidade.
A empresa se destaca pela geração de valor através de produtos como etanol e açúcar, impulsionados pelo novo ciclo de aumento no preço de negociação, além do Power one stop shop, com expansão na base de clientes, e, por fim, mobilidade.
Vale a ressalva de que a Raízen encontra-se na jornada de recuperação da produtividade agrícola, com os planos de atingir 80% do potencial produtivo até o final de 2024, resultando em redução de custos, maior produtividade e a diluição das despesas.
A companhia ainda deu destaque à otimização do uso da cana-de-açúcar, extraindo caldo mais bagaço, vinhaça e resíduo, e palha. Lembramos que, na primeira etapa da colheita, a empresa extrai açúcar e etanol de primeira geração, na segunda etapa, Bio eletricidade, na terceira etapa, etanol de segunda geração com biogás e biometano, a quarta etapa potencialmente retornará saf para avião, hidrogênio verde para o carro – com a transformação de etanol via parceria com a Shell- bioplástico, entre outros insumos de energia renovável.
Assim como outras empresas do grupo a companhia foca em um modelo replicável e possui 5 plantas em construção, totalizando 9 plantas contratadas para 2027, sem risco de volume, preço e crédito, contratados de longo prazo e construção e execução. A expectativa da empresa é que cada planta não tenha necessidade de plantio adiciona de cana, saindo do risco de centralização de commodity. Podemos destacar a planta situada em Bonfim, com inauguração datada para final de setembro, com meta de produção de vinhaça quase o ano inteiro. Sobre o açúcar produzido, ressaltamos que os preços estão em evolução contínua, muito em conta pela queda dos estoques globais e restrições de exportação por parte da Índia, tais fatos resultam na potencialização da demanda.
Diferencial estratégico da Raízen pela cana-de-açúcar
“Criada a partir de uma joint venture entre a Cosan e a Shell, a Raízen é uma das quatro maiores companhias em faturamento, a segunda maior distribuidora de combustíveis do país, a principal fabricante de etanol de cana-de-açúcar do Brasil e a maior exportadora individual de açúcar de cana no mercado internacional.” Fonte: Site RI Cosan
Moove
A companhia pretende ampliar seu crescimento e bom resultado no Brasil para os Estados Unidos e Europa, através de um modelo de negócios replicável.
Tendo especialização em vendas de lubrificantes, com destaque para o óleo básico aditivo, em comercialização de suprimento e logística de distribuição, tanto no atacado, quanto para o varejo, a empresa garante uma elevada diversificação de SKU´s, atendendo, com destaque, montadoras e indústria. Por fim, destacamos as vendas com elevado marketing share e foco especial em sell out (pós venda).
“Uma das maiores empresas de lubrificantes do país, a Moove atua globalmente na produção e distribuição das marcas Mobil, Comma e outras marcas profissionais. O sucesso do modelo de gestão da Cosan levou a empresa a exportá-lo para países como Bolívia, Uruguai, Paraguai, Argentina, Estados Unidos, Espanha, Escócia, Inglaterra, Portugal e França.Com capacidade produtiva de 3,5 milhões de barris por ano, a Moove conta com duas unidades fabris – uma no Rio de Janeiro (Brasil) e outra em Kent (Inglaterra). No Brasil, a empresa tem como foco a produção e distribuição de lubrificantes da marca Mobil, a distribuição de óleos básicos. No exterior, comercializa a marca Mobil na América do Sul e na Europa. Com a marca Comma, está presente em mais de 40 países do continente europeu e da Ásia”. Fonte: Site RI Cosan
Cosan Investimentos
Destaque para o percentual participativo na vale, com possibilidade de crescimento dessa fatia e no foco total no crescimento e rentabilização através da elevação do EBITDA.
A empresa tem como alvo investimentos com possibilidade de retornos expressivos, atualmente com foco em mineração, via Vale, assim como, em terras produtivas, sendo 53% de grãos e fibras, 44% de cana de açúcar e as demais com potencial de irrigação.
O projeto Porto de São Luís (tendo como parceria a Aura Minerals), servirá para escoamento das commodities mineradas.
Resultado comentado do 2T23 da Cosan
Cosan (CSAN3) – A Cosan anunciou o seu resultado do 2T23, acima das expectativas. A empresa apresentou prejuízo líquido pro forma em R$ 1,042 bilhões ante prejuízo líquido de R$ 125,3 milhões apurado no 2T22.
O Ebitda pro forma somou R$ 4,85 bilhões no 2T23, um avanço de 12,2% A/A. A receita operacional líquida pro forma totalizou R$ 34,5 bilhões no 2T23, uma queda de 19,4% A/A. Resultado financeiro pro forma foi negativo em R$ 3,83 bilhões no trimestre, alta de 57,1% A/A. Segundo a empresa os destaques foram:
“Raízen: o destaque vai para a aceleração da moagem e ganhos relevantes de produtividade agrícola, ainda que o trimestre tenha sido negativamente afetado por perdas com inventário de combustíveis.”
“Rumo: o resultado foi impulsionado pela expansão dos volumes transportados e da tarifa média consolidada, refletindo a competitividade do modal ferroviário.”
“Compass: o mix mais rico, com o crescimento dos segmentos residencial e comercial, compensou a queda de volume industrial no trimestre.”
“O crescimento da Moove foi alavancado pelo maior volume e melhor mix de produtos vendidos em todos os mercados.”
“Na Cosan Investimentos, que tem como principal componente o segmento de Terras, a valorização do portfólio de propriedades agrícolas, somado ao aumento das receitas com arrendamentos, contribuiu positivamente para o resultado.
Em 11 de agosto de 2023, a Companhia aprovou um novo programa de recompra de ações de até 116 milhões de ações ordinárias, representativas de 6,19% do total disponíveis no mercado, com prazo de 18 meses. As ações recompradas podem ser usadas para cumprir com obrigações decorrentes de potenciais exercícios de planos de remuneração baseados em ações, e também para a manutenção em tesouraria, alienação ou cancelamentos de acordo com a legislação aplicável”.
Conclusão
Conclusão: Reforçamos nosso viés positivo e construtivo sobre a Cosan com elevado potencial de retorno em função, principalmente, das atuais conjunturas políticas-econômicas mundiais e posicionamento da companhia, prezando pela elevação de produtividade através de ativos irreplicáveis, porém sob modelos replicáveis, cuja vida útil será de longo prazo.
Adicionalmente, a empresa caminha para atender as demandas ESG, que deverão ser ampliadas, produzindo energia limpa e renovável, e, em futuro próximo, oferecendo novas e diferentes fontes e usos. Sendo assim, destacamos as ações da companhia com viés de compra e elevado potencial de retorno.
Por : Julia Monteiro – Analista Fundamentalista MyCAP
